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    5月铜市回暖 缆企铜需平稳上升

    来源:日期:2015-1-7

    作为全球最大铜消费国,中国的进口数据近期令人失望,由于这一原因,国内外铜价受到打压。但是近日期铜反弹强劲,让人感到惊喜。铜价反弹主要是市场寄希望于下游需求。中国海关总署5月21日公布的数据显示,中国4月精炼铜进口量同比下降33%,至18.3万吨。今年前4个月铜进口量为85.99万吨,同比下降35.3%。5月22日,上海期货交易所铜期货延续上一日涨势,主力1309合约盘终报收于每吨53580元,较前一交易日结算价上涨350元,涨0.66%。而5月21日,伦敦金属交易所(LME)3个月期铜的非官方结算价为每吨7386美元,比前一交易日上涨16美元,涨幅为0.2%。

    铜价自2月高点以来持续下挫的主要原因是中国经济增速低于市场预期。在价格大跌之后,标准银行调整了对价格的预期,并将多数金属的均价预测适度下调。但整体而言,标准银行认为,目前金属价格进一步下行的风险已经受到限制,负面影响在目前价格中已得到反映,且当前价格使得许多市场开始出现减产迹象——特别是某些高成本的中国冶炼厂。随着价格在今年夏季的盘整并找到底部支撑,进一步减产也将来临。预计,有色金属价格会在年底之前出现反弹,从而与预期中的全球需求改善保持一致。

    在所有大宗商品中,铜或许最能够代表中国强势增长引起的大宗商品价格超级周期(延续10年之久)。但是,持续十年的铜稀缺局面可能即将结束。政府间组织国际铜业研究组织(ICSG)预计2013年铜市将过量供应45.8万吨,是2001年以来ICSG所记录过剩最高的一次。

    中国经济放缓是铜价变化的一项重要原因。占全球铜需求量40%的中国正步入增速放缓、降低投资依赖推动的增长期,使得世纪之初的铜价暴涨局面(当时中国的铜需求量在一年内激增30%之多)难以重现。

    2000年以来,以中国为代表的亚洲国家(地区)成为全球铜消费的主要增长点。国民经济的高速发展和大规模的基础设施建设是促进中国铜消费快速增长的主要原因,而发达国家制造业向发展中国家转移的战略也是中国铜消费增长的重要因素。

    中国是推动全球铜消费增长的重要动力,在2011年,我国铜冶炼行业实现主营业务收入5878亿元,同比增长41.15%;实现利润225亿元,同比增长71亿元。高额的利润吸引更多的企业加速释放产能。从目前产能利用率来看,国内铜加工行业存在集中度低、分布不均匀的情况。在1200万吨产能中,铜加工生产企业达1200家,由此推算,我国铜加工企业的年均产能仅为1万吨。产量大于10万吨的企业仅8家,企业多分布于东南沿海和广东地区,中西部铜加工业相对落后。

    近20年来,中国精炼铜消费占世界消费量的比例不断攀升。1995年,中国铜消费突破100万吨,2001年突破200万吨,2002年跃居全球最大铜消费国,2007年消费量为456万吨,占比为25.1%;2011年消费量为786万吨,占比升至39.3%。

    在消费结构中,中国精炼铜消费主要集中在电力、空调、交通运输这3个领域。比重最高的电力行业消费量在连续多年的增长情况下继续保持增长。与发达国家相比,我国电子、电器行业与机械制造行业消费铜所占比例明显高于工业发达国家,而建筑及运输车辆消费铜所占比例大大低于工业发达国家。

    一方面,国内电解铜、电缆、铜杆的生产商呼吁不能再上马新项目,产能已经过剩;但另一方面,各地“跑马圈地”上铜产业项目的热情丝毫没有停止,产能的无序扩张使我国铜冶炼厂争夺铜精矿的竞争加剧,导致矿商竞相压低冶炼费。铜精矿自给的严重不足不仅使我国铜企在铜价节节上涨的同时,承担着加工费一降再降的损失,完全享受不到铜价上涨的任何好处。

    据不完全统计,目前我国新建铜板带产能约计120万吨、管棒型产能45万吨、铜线杆和线产能150万吨,全国铜加工产能将新增315万吨,且这些新建项目将在2015年前相继建成。

    近些年来,发展循环经济和节约能源成为中国政府和企业非常关心的问题,可以循环利用的废杂铜正逐步成为铜冶炼原料的重要补充。在主要发达国家,再生铜产量占比非常高,美国约占60%,日本约占45%,德国约占80%。因此,要解决我国铜资源问题,除加强国内外铜矿资源拓展外,也要大力发展可再生铜的路径。

    2011年,中国再生铜产量从2003年的28.8万吨快速发展至181万吨,而再生精铜占整个精炼铜产量的比重也从2003年的16.3%扩大到35%。目前在建和拟建的再生铜产能有60万~80万吨,这些产能如建成并投产,我国再生铜的产能将超过300万吨。

    由于目前国内消费领域大量有色金属产品尚未进入报废高峰期,国内所回收的废金属还无法满足日益发展的再生有色金属产业的原料需求,进口废金属仍然是我国再生有色金属产业的重要原料来源。目前,国内年回收废铜仅60万~70万吨,进口约400万吨。中国应该在深入挖掘国内资源的同时,积极利用国外资源;通过严格产业准入标准,控制国内铜冶炼能力过快增长;加强行业整顿,进而提高我国铜冶炼行业的集中度。

    让人欣喜的是,5月以来,国内铜市需求已有回暖迹象。据上海有色网(SMM)近期对铜杆线企业调研数据显示,5月铜杆线企业开工率将继续运行在72.65%一线。受调研的95%铜杆线企业判断5月订单情况将维持4月状态,铜杆的最大下游电线电缆企业开工继续保持良好状态,对铜杆需求保持平稳。从电网投资来看,各地区电力公司已开始年内第三批物资招标采购工作。此外,漆包线企业在家电、电动机等消费需求的带动下,继续处于旺季状态。

    调研数据也显示,5月铜材订单呈现改善的趋势,个别大厂尤为显著,达到满负荷生产,同比和环比都有好转,行业平均水平在85%附近。但线缆企业表现相对较差。整体从开工率上看,铜需求有好转,但不是十分明显。

    在目前经济环境稳定的背景下,铜需求好转的持续性依然存疑,有铜杆线企业表示,5月订单存在走弱迹象。近期城镇化规划重启修改,以抑制地方误读盲目上项目的冲动,以及全国城镇化会议召开时间的一再推迟,均表明年内或难以迎来执行层面较强的政策红利。在此背景下,铜杆消费的持续走好难以预见。4月在铜价连续下挫过程中,下游电缆企业逢低补库积极,部分需求被提前消化,或影响5月订单状况。

    尽管中国铜需求数据有所好转,但宏观经济的先行指标并不支持短期内加速增长。铜表观需求回升可能是库存短缺下的加工厂投机性采购。由于全球制造业4月表现不佳,显示出全球经济的脆弱性,市场目前聚焦中国、欧元区和美国即将公布的5月制造业采购经理人指数(PMI)初值,如果数据不佳,将打击铜价反弹。